20 августа, 2024
Поглощения и Совместные Предприятия
Декрет Закона № 58/98 и регулирующие его постановления устанавливают правовую основу для публичных предложений на покупку акций, как для публичных, так и для частных компаний. В данном документе рассматриваются: публичные и обязательные предложения; приобретение активов/акций в частной компании; предварительные переговоры; и приобретение активов.
Поглощения
1 Публичные предложения
Декрет Закона № 58/98 и регулирующие его постановления устанавливают правовую основу для публичных предложений на покупку акций, как для публичных, так и для частных компаний.
Каждый, кто намеревается сделать публичное предложение, должен уведомить о своем намерении Комиссию по контролю за рынками (CONSOB) и Borsa Italiana SpA (компания, управляющая итальянской фондовой биржей), отправив документ предложения и форму акцепта.
Подробности уведомления в CONSOB должны быть раскрыты рынку вместе с основными деталями предложения, такими как цель сделки, предложенные гарантии, финансирование, условия предложения и детали возможных консультантов.
CONSOB может в течение 15 дней (30 дней для частных компаний) после получения уведомления от заявителя потребовать дополнительную информацию или гарантии и установить, каким образом предложение должно быть раскрыто публике.
По истечении указанного срока предложение может быть опубликовано в прессе или размещено у утвержденного посредника или опубликовано иным способом, предусмотренным CONSOB.
Компания, которая является целью поглощения, также должна предоставить заявление, которое должно содержать следующую информацию:
(a) все сведения, необходимые для оценки предложения, включая аналитическую оценку предложения со стороны директоров; эта оценка должна учитывать влияние предложения на будущую деятельность компании и на персонал, и должна явно указывать количество и (при необходимости) имена директоров, которые отвергли предложение;
(b) уведомление о любом собрании акционеров, которое будет проведено для обсуждения отказа от предложения. Любое последующее решение об отклонении и оспаривании предложения должно быть своевременно сообщено рынку;
(c) актуальную информацию о доле в уставном капитале, директорате, дочерних компаниях, а также о любых соглашениях между акционерами относительно акций компании; и
(d) все существенные сведения, которые не содержатся в последнем опубликованном отчетном документе.
Это заявление должно быть представлено CONSOB не позднее чем за два дня до публикации и в любом случае до первого дня периода акцепта предложения.
Предложение является безотзывным; любые отклоняющиеся условия считаются недействительными. Однако оно может быть изменено, при этом не должно снижаться количество акций, которые относятся к предложению. Все изменения должны быть опубликованы не позднее чем за три дня до конца периода акцепта. Конкурирующие предложения должны публиковаться на тех же условиях.
Условия предложения должны быть одинаковыми для всех акционеров целевой компании. Период акцепта предложения устанавливается надзором рынка (для публичных компаний) и CONSOB (для частных компаний) и варьируется в зависимости от того, является ли предложение обязательным или нет. Период акцепта не может начинаться ранее чем через пять дней после даты публикации предложения (если документ предложения не содержит заявления от целевой компании) и в любом случае не ранее получения всех необходимых по закону разрешений.
Все заявления должны быть ясными, полными и понятными для получателей. Кроме того, предложитель и все заинтересованные стороны должны выполнять все свои обязательства своевременно, воздерживаться от любых действий на рынках, которые могут повлиять на акцепт предложения. Целевая компания должна воздерживаться от любых действий, которые могут повлиять на акцепт/отказ от предложения, если только это не разрешено голосованием на собрании акционеров (которое принимает решения по предложениям с большинством не менее 30 % голосующих акций, находящихся в обращении).
CONSOB следит за соблюдением вышеуказанных норм, но не проводит оценку содержания предложения. Невыполнение обязательств по раскрытию информации может повлечь административные санкции.
Акцепт предложения должен, как правило, быть сообщен предложителю путем отправки формы акцепта предложителю или его представителю.
2 Обязательные предложения
Обязанность сделать обязательное предложение (‘offerta pubblica di acquisto obbligatoria’) возникает только в отношении публичных компаний. Обязательное предложение делится на два типа: предложение на все акции (‘OPA totalitaria’, ‘OPA subsiguiente’) и предложение на оставшиеся акции (‘OPA residuale’).
Обязанность сделать предложение о покупке всех акций возникает, когда предложитель владеет более чем 30 % публичных обыкновенных акций. Предложение должно быть сделано в течение 20 дней после превышения 30 %-ного порога по цене, которая является наивысшей из двух цен: средней цены, по которой акции торговались за последние 12 месяцев, и наивысшей цены, уплаченной предложителем за приобретение обыкновенных акций компании за последние 12 месяцев.
Обязанность делать обязательное предложение на все акции не возникает, если другие акционеры контролируют компанию или если 30 %-ный порог был преодолен в результате:
(a) слияния или разделения;
(b) спасательной операции для компании в трудном положении;
(c) обстоятельств, не зависящих от воли покупателя;
(d) временной транзакции; или
(e) передачи ценных бумаг между сторонами, имеющими значительные инвестиционные отношения;
(f) приобретения без вознаграждения.
Кроме того, в некоторых других случаях нет обязательства делать такое предложение после приобретения доли, превышающей 30 %, в публичном предложении на покупку не менее 60 % обыкновенных акций целевой компании.
Предложение (по запросу) на оставшиеся акции обязательно, когда акционер получает контроль над более чем 90 % акций. В этих случаях предложение должно касаться всех оставшихся акций с правом голоса по цене, установленной CONSOB, если нет возможности приобрести достаточное количество акций для обеспечения этого в течение четырех месяцев.
Каждый, кто после публичного предложения на все акции приобретет более 95 % акций, должен (по запросу) купить оставшиеся акции у тех, кто это требует. Цена покупки оставшихся акций будет установлена CONSOB с помощью специфических положений.
Правила обязательных предложений также применяются к нескольким сторонам, действующим согласованно для покупки акций.
3 Приобретение активов/акций в частной компании
В соответствии с итальянским законодательством можно приобретать как активы, так и акции. В общем, такие сделки регулируются Гражданским кодексом, и шаги для приобретения могут быть резюмированы следующим образом.
4 Предварительные переговоры
Письма о намерениях очень распространены в итальянской практике сделок. Письма о намерениях охватывают такие вопросы, как активы/акции, которые будут проданы, цена, общие условия соглашения, распределение расходов на сделку, период, в течение которого стороны планируют завершить сделку, применимое право и выбор компетентного суда.
Является ли письмо о намерениях обязательным для сторон, зависит от точной формулировки, используемой сторонами. При отсутствии прямого положения, письма о намерениях, содержащие неопределенные заявления о намерениях сторон и не содержащие детализированных положений относительно сделки, не являются обязательными. В противном случае письма о намерениях, содержащие детализированные положения по условиям сделки, могут быть обязательными. В целом, не обязательные письма о намерениях могут содержать обязательные положения, которые налагают на стороны обязательства о конфиденциальности или запрещают стороне вести переговоры с третьими лицами в течение переговоров. Если одна из сторон отказывается от переговоров недобросовестно, она может быть обязана возместить причиненный ущерб.
В ходе предварительных переговоров обычно заключаются соглашения о конфиденциальности. Эти соглашения предназначены для защиты любой конфиденциальной информации, передаваемой между сторонами в ходе переговоров.
5 Приобретение активов
При передаче права собственности на движимое имущество осуществляется путем подписания договора и оплаты цены в соответствии с законом. При передаче права собственности на недвижимость требуется подписание договора перед нотариусом.
В итальянской практике часто заключается предварительный договор между сторонами, чтобы обязать их подписать окончательный договор в будущем.
Совместные Предприятия
Совместные предприятия (СП) в Италии могут быть созданы двумя основными способами: в виде отдельной компании или через договоры о сотрудничестве. Создание СП в форме отдельной компании включает учреждение нового юридического лица, часто в виде общества с ограниченной ответственностью (S.r.l.) или акционерного общества (S.p.A.). Договор СП регулирует условия управления бизнесом, распределение прибыли, управление рисками и разрешение споров.
В договорных СП стороны сотрудничают без создания нового юридического лица. Такие договоренности часто используются для конкретных проектов с ограниченным сроком. Договоры устанавливают права и обязанности сторон, их вклады и порядок управления проектом.
