22 августа, 2024

Руководство по нормативно-правовой базе альтернативных инвестиционных фондов в Италии

Какое законодательство регулирует создание и функционирование альтернативных инвестиционных фондов?

Итальянские AIF регулируются в основном:

Законодательный декрет от 24 февраля 1998 г. № 58 «О Сводном законе о финансах» ( Сводный закон о финансах, TUF );
Постановление Банка Италии от 19 января 2015 г. о коллективном управлении портфелем ( Положение о коллективном управлении сбережениями );
Указ Министра от 5 марта 2015 г., н. 30 реализации ст. 39 ТУФ;
Коммуникации, рекомендации и рекомендации Банка Италии, CONSOB и ESMA.
Итальянская комиссия по ценным бумагам и биржам ( Commissione Nazionale per la Società e la Borsa (CONSOB)) Постановление №. № 11971 от 14 мая 1999 г., содержащий Положение об эмитентах (Положение CONSOB).
Закон Банка Италии и CONSOB от 29 октября 2007 года о Положении об организации и посреднических процедурах предоставления инвестиционных услуг или услуг по управлению коллективными инвестициями (Совместное положение).
Делегированное регулирование (ЕС) №. 231/2013 в отношении исключений, общих условий деятельности, депозитариев, кредитного плеча, прозрачности и надзора.

Конечно, на все итальянские AIF в оперативном отношении влияет Директива 2011/61/EU об управляющих альтернативными инвестиционными фондами (« Директива AIFM »).

Должны ли менеджеры или консультанты альтернативных инвестиционных фондов иметь лицензию, разрешение или регулирование регулирующего органа?

Все итальянские менеджеры AIF должны быть авторизованы Банком Италии после консультации с CONSOB (Итальянским управлением финансовых услуг). Разрешение выдается Банком Италии в течение 90 календарных дней со дня подачи заявления. Банк Италии может один или несколько раз приостановить действие срока, если ему потребуются дополнительные документы и/или информация. Как правило, процедура авторизации не должна превышать 120 дней.

Должны ли альтернативные инвестиционные фонды сами быть лицензированы, авторизованы или регулироваться регулирующим органом?

Сами AIF не нуждаются в авторизации, но их правила должны быть одобрены Банком Италии.

Разграничивает ли режим регулирования открытые и закрытые альтернативные инвестиционные фонды (или иным образом различает разные типы фондов), и если да, то каким образом?

Указ Министра от 5 марта 2015 г., н. 30 различает 4 типа итальянских AIF:

Итальянский открытый AIF;
Итальянский AIF закрытого типа;
Итальянская недвижимость AIF; и
Итальянский резервный AIF (обратите внимание, что зарезервированные фонды могут быть открытыми и/или закрытыми).

Итальянские открытые AIF

Капитал итальянского открытого AIF можно инвестировать в:

финансовые инструменты, торгуемые на регулируемом рынке; и/или
банковские депозиты.

Он также может инвестировать в финансовые инструменты, не обращающиеся на регулируемом рынке, если сумма инвестиций не превышает 20% капитала.

Инвесторы имеют право требовать выкупа паев/акций капитала открытого AIF не реже одного раза в год. Кроме того, AIF должен рассчитывать стоимость паев/акций каждый год или каждый раз, когда выпускаются новые паи/акции. Инвесторы имеют право получить выкуп в течение 15 дней с момента запроса.

Итальянские закрытые AIF

Капитал итальянского закрытого AIF может быть инвестирован в:

недвижимое имущество, права на недвижимое имущество (в том числе права, вытекающие из договоров аренды имущества трансляционного характера и концессионных отношений) и участие в компаниях по недвижимости, паях в других АИФ недвижимости;
кредиты и долговые ценные бумаги, включая дебиторскую задолженность, связанную с капиталом UCI (иными словами, такие закрытые AIF могут инвестироваться в кредиты и долговые ценные бумаги и в то же время могут предоставлять финансирование любым третьим лицам); и/или
другие активы, для которых существует рынок и стоимость которых можно определить с уверенностью не реже одного раза в 6 месяцев.

Выкуп паев/акций капитала Закрытого AIF происходит при наступлении срока погашения фонда. В связи с этим обратите внимание, что регулирование АИФ может разрешить досрочный выкуп пая/акций в следующих случаях: (i) по инициативе руководителя АИФ, всем участникам, пропорционально принадлежащим акциям каждым участником; (ii) по запросу одного участника на сумму: (ii) не превышающую суммы, полученные посредством новой подписки; (iib) не выше стоимости кредитов, полученных АИФ, даже если они не превышают 10% стоимости АИФ.

Закон не устанавливает минимальный или максимальный срок действия АИФ закрытого типа, хотя срок погашения этих типов АИФ обычно составляет 5-10 лет.

Итальянские АИФ по недвижимости

Итальянские АИФ недвижимости – это АИФ закрытого типа, которые могут инвестировать в:

недвижимое имущество, права на недвижимое имущество (в том числе права, вытекающие из договоров аренды имущества трансляционного характера и концессионных отношений) и доли в компаниях по недвижимости, паи в других АИФ недвижимости.

Стоимость данного вида инвестиций в недвижимость не может быть ниже 2/3 валовой стоимости всех инвестиций АИФ, снижается до 51%, если не менее 20% капитала АИФ инвестировано в сделки секьюритизации, включающие недвижимое имущество, права на недвижимое имущество или кредиты, обеспеченные ипотекой.

Итальянские резервные AIF

Итальянские резервные AIF — это альтернативные инвестиционные фонды, зарезервированные исключительно:

профессиональным инвесторам; и/или
непрофессиональным инвесторам. которые подписались на акции/паи AIF на сумму не менее 500 000 евро; этот порог не применяется к акциям/паям, на которые подписались директора и/или сотрудники AIFM.

Итальянский зарезервированный AIF может быть открытым или закрытым.

Что включает в себя процесс авторизации?

Банк Италии (после консультации с CONSOB) разрешит AIFM, если, среди прочего, будут выполнены следующие условия:

компания приняла форму частного общества с ограниченной ответственностью (societa per azioni или SpA);
компания имеет зарегистрированный офис и головной офис в Италии;
минимальный акционерный капитал, требуемый Банком Италии, полностью оплачен;
все лица, выполняющие административные, управленческие и надзорные функции, удовлетворяют определенным требованиям добросовестности, опыта, профессионализма, справедливости и независимости;
все акционеры, владеющие не менее 10% прав голоса компании, удовлетворяют определенным требованиям добросовестности, справедливости и финансовой устойчивости (подробное описание см. ниже в разделе IV настоящего Меморандума);
обеспечить разумное и разумное управление компанией, учитывая, среди прочего, качество акционеров, финансовую устойчивость тех же акционеров, способность компании соблюдать положения, регулирующие ее деятельность, пригодность структуры группа, обеспечивающая эффективный надзор, отсутствие обоснованных подозрений в том, что акционеры связаны с отмыванием денег или финансированием терроризма;
структура группы, в которую входит компания, не препятствует эффективному надзору за компанией;
подача вместе с меморандумом и уставом Программы первоначальных операций («PAI») и отчета об организационной структуре («RSO»).

В выдаче разрешения будет отказано, если после проверки вышеуказанных условий Банк Италии сочтет, что разумное и разумное управление компанией не обеспечено.

К заявке на получение одобрения регулирования AIF от Банка Италии необходимо приложить:

Положение о Фонде;
Аффидевит от банка-депозитария, в котором банк заявляет, что он уполномочен Банком Италии предоставлять депозитарные услуги;
Аффидевит от AIFM, показывающий, что, по его оценке, депозитарный банк соответствует требованиям автономии.

Постановление считается утвержденным через 60 дней после даты получения заявления Банком Италии со всей необходимой документацией.

Существуют ли требования к местному проживанию или другим местным квалификационным требованиям?

AIFM должен иметь зарегистрированный офис и головной офис в Италии.

Какие поставщики услуг требуются?

AIFM должен заключить договор с банком-депозитарием для хранения активов фонда.

Обязательный аудит должен быть передан независимой аудиторской фирме ( revisore Legale dei conti ), зарегистрированной в соответствующем публичном реестре.

Какие соглашения о сотрудничестве или обмене информацией были заключены с другими правительствами или регулирующими органами?

Перечень соглашений и действий по сотрудничеству доступен на сайте Министерства экономики и финансов (http://www.finanze.gov.it/opencms/it/fiscalita-comunitaria-e-internazionale/convenzioni-e-accordi/ ).

Структуры фонда

Каковы основные правовые структуры, используемые для альтернативных инвестиционных фондов?

В соответствии с итальянским законодательством создание альтернативных инвестиционных фондов разрешено компаниям, уполномоченным Банком Италии (после консультации с CONSOB) действовать в качестве:

Компания по управлению активами AIF (« SGR ») или как;
Инвестиционная компания с фиксированным акционерным капиталом AIF (« SICAF »).

Основное различие между двумя схемами заключается в договорных отношениях между компанией и ее инвесторами. В частности, SICAF — это закрытая компания для коллективных инвестиций (« UCI »), учрежденная как частная компания с ограниченной ответственностью ( societa per azioni ), акционерный капитал которой фиксирован, и имеет своей исключительной корпоративной целью коллективное инвестирование привлеченных активов. предлагая публике свои акции и другие гибридные финансовые инструменты; субфонды создаются SICAF, а инвесторы становятся акционерами самого SICAF. Как следствие, инвесторы будут иметь права управления SICAF и иметь право голоса в отношении инвестиционных стратегий фондов, используя свое право голоса в SICAF.

Вместо этого, согласно схеме SGR, фонды создаются SGR, и инвесторы будут покупать только паи фондов, не становясь акционерами SGR. Следовательно, инвесторы не имеют никаких прав голоса в отношении управления фондами; инвесторы, подписавшись на паи фондов, установят договорные отношения только с СГР.

Ограниченная ответственность инвесторов

Инвесторы не несут ответственности, превышающей сумму их вкладов.

Существуют ли какие-либо ограничения на способность управляющего ограничивать погашение в открытых фондах или переводы в открытые или закрытые фонды?

В открытых AIF инвесторы имеют право требовать выкупа паев/акций капитала открытого AIF не реже одного раза в год. Кроме того, AIF должен рассчитывать стоимость паев/акций каждый год или каждый раз, когда выпускаются новые паи/акции. Инвесторы имеют право получить выкуп в течение 15 дней с момента запроса.

В исключительных случаях, специально указанных в положении об АИФ или внутренних документах об АИФМ, право на получение выкупа может быть приостановлено на срок не более одного месяца. О приостановлении необходимо немедленно сообщить Банку Италии и CONSOB.

В закрытых фондах инвесторы имеют право потребовать выкупа паев/акций капитала закрытого AIF при наступлении срока погашения фонда. Срок погашения может быть перенесен на срок не более 3 лет, если это предусмотрено положением об АИФ или внутренними документами об АИФМ. Об отсрочке необходимо немедленно сообщить Банку Италии и CONSOB.

Положением об AIF или подзаконными актами AIFM также могут быть установлены случаи, в которых можно ожидать права требования выкупа.

Существуют ли какие-либо законодательные ограничения на передачу долей инвесторов в альтернативные инвестиционные фонды?

Никаких ограничений, кроме тех, которые предусмотрены правилами управления фондом, если таковые имеются.

Маркетинг

Каковы основные требования к содержанию маркетинговых материалов, обусловленные требованиями законодательства или общепринятой практикой?

Маркетинговые материалы должны быть точными, ясными и не вводить в заблуждение.

Какие ограничения существуют на маркетинг альтернативных инвестиционных фондов?

Маркетинг итальянских закрытых розничных AIF в Италии, проводимый итальянской AIFM . Итальянский AIFM должен уведомить CONSOB о своем намерении продавать итальянские закрытые розничные AIF. Итальянская AIFM может начать маркетинг после получения уведомления от CONSOB.
Маркетинг в Италии закрытых розничных AIF ЕС, проводимый итальянской AIFM . Итальянская AIFM должна передать маркетинговый запрос в CONSOB, который должен утвердить запрос в течение 20 дней, если условия соблюдены.
Маркетинг в Италии закрытых розничных AIF ЕС, проводимый AIFM ЕС . Применяется процедура авторизации, описанная выше для закрытых розничных AIF ЕС, проводимая итальянскими AIFM. Кроме того, также применяется процедура паспортизации (то есть компетентный орган страны происхождения AIFM должен уведомить CONSOB о намерении AIFM продавать AIF в Италии).

Могут ли альтернативные инвестиционные фонды продаваться розничным инвесторам?

Открытые и закрытые AIF могут продаваться розничным инвесторам, если они не являются зарезервированными AIF.

Какие квалификационные требования должны соблюдаться по отношению к потенциальным инвесторам?

Постановление Consob № 16190 от 29 октября 2007 года («Regolamento Intermediari») определяет «клиента» как физическое лицо или компанию, которым посредник предоставляет инвестиционные услуги. Он определяет три категории клиентов: (i) розничные клиенты; (ii) профессиональные клиенты и (iii) квалифицированные контрагенты.

Розничные клиенты – это все «клиенты, которые не могут быть квалифицированы как профессиональные клиенты или квалифицированные контрагенты». Профессиональными клиентами являются (i) те, кто специально обозначен как таковые CONSOB (так называемые «Профессиональные клиенты по закону») и (ii) те, кто требует, чтобы управляющий фондом был квалифицирован как профессиональный клиент.

Управляющий фондом обязан оценить характеристики клиента и его способность быть классифицированным как Профессиональный клиент.

Существуют ли дополнительные ограничения на маркетинг для государственных организаций, таких как государственные пенсионные фонды?

Вообще говоря, государственные органы классифицируются как розничные инвесторы.

Однако итальянское законодательство также определяет профессиональных государственных клиентов. Профессиональными государственными клиентами по закону являются Правительство и Банк Италии. Вместо этого профессиональными государственными заказчиками по запросу являются регионы, автономные провинции Тренто и Больцано, субъекты, упомянутые в ст. 2 Законодательного декрета №. 267/2000, а также национальные и региональные государственные организации, при условии, что они отвечают следующим требованиям:

окончательный доход, установленный в последней утвержденной управленческой отчетности, составляет более 40 миллионов евро;
они осуществили сделки на финансовом рынке номинальной или условной стоимостью более 100 миллионов евро в течение трех лет до заключения договора;
наличие в штате финансового управленческого персонала, обладающего соответствующими навыками, знаниями и опытом в сфере инвестиционных услуг, включая коллективное управление и финансовые инструменты.

Существуют ли какие-либо ограничения на использование посредников для оказания помощи в процессе сбора средств?

Посредник должен быть уполномочен предоставлять инвестиционные услуги в отношении маркетинга AIF. Использование посредников, имеющих такую лицензию, не ограничено.

Существуют ли какие-либо ограничения на участие в фондах альтернативных инвестиций определенных типов инвесторов, например финансовых учреждений (в качестве спонсоров или инвесторов)?

Никаких конкретных ограничений на участие финансовых учреждений, кроме мер, направленных на сдерживание системного риска, не существует.

Инвестиции

Существуют ли какие-либо ограничения на типы инвестиций, которые могут быть включены в портфель Альтернативного инвестиционного фонда по причинам диверсификации или по каким-либо другим причинам?

В соответствии с итальянским законодательством, в частности, Министерским указом от 5 марта 2015 г., n. 30, капитал Альтернативного инвестиционного фонда (« АИФ ») может быть инвестирован в одну или несколько из следующих категорий:

финансовые инструменты, торгуемые на регулируемом рынке;
финансовые инструменты, не обращающиеся на регулируемом рынке;
банковские депозиты;
недвижимое имущество, права на недвижимое имущество (в том числе права, вытекающие из договоров аренды имущества трансляционного характера и концессионных отношений) и участие в компаниях по недвижимости, паях в других АИФ недвижимости;
кредиты и долговые ценные бумаги, включая дебиторскую задолженность, связанную с капиталом UCI;
другие активы, для которых существует рынок и стоимость которых можно определить с уверенностью не реже одного раза в 6 месяцев.

Раскрытие информации

Каковы требования к отчетности в отношении альтернативных инвестиционных фондов?

AIFM должны сообщить Банку Италии:

информация, касающаяся соответствующих проведенных операций;
административные документы (например, протокол собрания акционеров, на котором принимается решение о внесении изменений в устав);
информация, касающаяся изменений в системе корпоративного управления;
бухгалтерские документы;
каждый год описание корпоративной группы;
ежегодно информация, касающаяся акционеров:
каждый год финансовая отчетность;
отчеты надзорного органа.

Кроме того, Bank of Italy и Consob в пределах своих обязанностей могут требовать передачи данных и информации, а также передачи документов и записей в порядке и в сроки, которые они устанавливают.

Независимые внешние аудиторы должны незамедлительно уведомить Банк Италии и Consob о действиях или фактах, которые могут (i) представлять собой серьезное нарушение положений, регулирующих деятельность AIFM, (ii) поставить под угрозу дальнейшее существование AIFM или ( iii) привести к вынесению отрицательного заключения или заключения с оговоркой по годовой отчетности или промежуточной отчетности AIFM.

Совет внешних аудиторов должен незамедлительно информировать Банк Италии и Consob о любых действиях или фактах, о которых ему становится известно при выполнении своих обязанностей, которые могут представлять собой нарушения управления или нарушения положений, регулирующих деятельность AIFM.

Ограничено ли использование дополнительных букв?

Использование дополнительных букв не ограничивается, если их существование раскрыто другим инвесторам.

Налогообложение

Каков налоговый режим основных форм альтернативных инвестиционных фондов?

Налоговый режим основных форм AIF выглядит следующим образом:

Они не облагаются подоходным налогом;
Они облагаются итальянским региональным налогом на производственную деятельность (IRAP) только в пределах разницы между активными и пассивными комиссиями;

Удержание налога ограничивается определенным приростом капитала.

Каков налоговый режим основных форм инвестиционного менеджера/консультанта?

Для менеджеров/консультантов FIA итальянский законодатель не предусмотрел каких-либо специальных правил.

Таким образом, применяется Сводный текст законов о подоходном налоге (TIUR).

Взимаются ли какие-либо налоги на учреждение или передачу в связи с участием инвестора в Альтернативном инвестиционном фонде или передачей доли инвестора?

Нет.

Каков налоговый режим для (а) резидентов, (б) нерезидентов и (в) инвесторов пенсионных фондов в альтернативные инвестиционные фонды?

Налоговый режим инвесторов дифференцирован в зависимости от:

связаны ли инвестиции с ценными бумагами или недвижимостью; и
место жительства инвестора.

Поэтому:

Инвестор-резидент, участвующий в AIF, не связанном с недвижимостью: удерживаемый налог на периодический доход в размере 26%;
Инвестор-резидент, участвующий в АИФ недвижимости:
Институциональные участники/Неинституциональные участники с неквалифицированными инвестициями: удерживаемый налог на периодический доход в размере 26%;
Неинституциональные участники с необходимыми активами: Полученные доходы способствуют формированию дохода участника.
Инвестор-нерезидент, участвующий в AIF, не связанном с недвижимостью:
Неналоговый режим для физических лиц-нерезидентов, определенный в ст. 6 Законодательного декрета №. 239/1996 (Лица, проживающие в юрисдикциях белого списка , международные организации или организации, созданные в соответствии с международными соглашениями, действующими в Италии; Иностранные институциональные инвесторы, даже если они не подлежат налогообложению, зарегистрированные в юрисдикциях белого списка ; Центральные банки или органы, которые также управляют иностранными государствами официальные резервы);
Удерживаемый налог на периодический доход в размере 26% для других физических лиц-нерезидентов.
Инвестор-нерезидент, участвующий в АИФ недвижимости:
Инвестор-резидент, участвующий в AIF недвижимости для пенсионных фондов или UCITS юрисдикций из белого списка ; международные органы или организации, созданные в соответствии с международными соглашениями, действующими в Италии; центральные банки или органы, которые также управляют официальными резервами иностранного государства);
Удерживаемый налог на периодический доход в размере 26% для других физических лиц-нерезидентов

Необходимо или целесообразно ли получать налоговое решение налоговых или контролирующих органов до создания Фонда альтернативных инвестиций?

Это не обязательно, но настоятельно рекомендуется.

Какие шаги были предприняты или предпринимаются для реализации Закона США о зарубежных счетах и налоговом соответствии 2010 года (FATCA) и других аналогичных режимов предоставления информации, таких как Общий стандарт отчетности?

Налоговый орган Италии должен ежегодно автоматически обмениваться информацией с другими налоговыми органами других стран в соответствии с Единым стандартом отчетности, основываясь на общих правилах автоматического обмена информацией о финансовых счетах, включая AIF.

Есть ли какие-либо другие существенные налоговые проблемы?